O mercado de títulos oferece julgamento misto sobre as previsões de taxas do Fed

As previsões de taxas de juros dos funcionários do Federal Reserve provocaram uma reação mista dos mercados de títulos dos EUA na quarta-feira, dizendo que os investidores ainda têm dúvidas sobre o quanto o banco central está fazendo. Realmente apertando a política monetária.

A venda nos títulos do Tesouro de curto prazo apontou que os investidores estão aumentando as expectativas novamente sobre a probabilidade de alta das taxas de juros neste ano. No entanto, as vendas antecipadas de títulos de longo prazo foram rapidamente decepcionadas, o que é um sinal de que os investidores pensaram que um forte aumento nas taxas de juros nos próximos meses levaria a um novo aumento mais tarde.

As ações subiramO S&P 500 subiu 2,2%, enquanto o Nasdaq, especialista em tecnologia, subiu 3,8%.

Em linha com as expectativas dos investidores, o banco central elevou na quarta-feira seu índice de referência da moeda federal para fechar em zero entre 0,25% e 0,5%. No entanto, as autoridades também aumentaram significativamente suas previsões de como as taxas mais altas aumentarão nos próximos dois anos.

No geral, 12 dos 16 funcionários observaram que achavam que as taxas seriam de pelo menos 1,75% a 2% até o final deste ano, com a previsão média de aproximadamente 1,9%. A previsão média para as taxas até o final do próximo ano é de cerca de 2,8%.

“O banco central enviou um forte sinal ao mercado de que tem o compromisso e a determinação de mitigar as pressões inflacionárias”, disse Gary Pollock, chefe de negociação de renda fixa da divisão de gestão de patrimônio privado do Deutsche Bank.

Os investidores já pensavam que o banco central poderia aumentar as taxas de juros em todas as reuniões até o final deste ano. Mas eles estavam apostando que o banco central seria mais cauteloso nas previsões de quarta-feira, o que levou a uma queda nos preços dos títulos de curto prazo e um aumento nos rendimentos quando as previsões foram divulgadas.

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No final da sessão, o rendimento da nota do Tesouro de dois anos de referência foi de 1,956%, acima dos 1,855% de terça-feira, segundo a TradeWeb. O rendimento da nota de 10 anos foi de 2,185%, seu nível mais alto desde maio de 2019, mas um aumento modesto de 2,160% na terça-feira e quase inalterado em relação ao relatório do Fed. O rendimento do título de 30 anos caiu para 2,456%, ante 2,503% na terça-feira.

De certa forma, a reação de Wall Street está alinhada com as últimas tendências, com investidores prontos para ajustar suas expectativas de taxa de juros para 2022, mas além disso com muito menos flexibilidade, disseram analistas.

Em 2023 e 2024, os investidores ficarão “céticos”, disse Priya Misra, chefe da estratégia de índices globais da TD Securities em Nova York. “Ainda está lá fora”, acrescentou. “As coisas podem mudar. A inflação pode cair dentro desse período”, disse ele, principalmente sobre o que o banco central pode fazer este ano, tanto elevando as taxas quanto baixando seus títulos.

Investidores e economistas concentram-se fortemente nos rendimentos do tesouro porque definem os custos dos empréstimos em toda a economia e são uma entrada fundamental nos modelos financeiros que os investidores usam para avaliar ações e outros ativos.

Em grande parte afetadas pelas expectativas dos investidores para as taxas de curto prazo estabelecidas pelo banco central, as mudanças nos rendimentos podem ter um impacto direto na economia antes que o banco central realmente altere as taxas que controla diretamente. Já este ano, há sinais de declínio na demanda por moradias à medida que as taxas de hipoteca aumentam, que estão intimamente ligadas aos rendimentos do tesouro de 10 anos.

Enquanto os Estados Unidos evitarem uma recessão e os lucros corporativos continuarem a crescer, muitos investidores aceitarão um crescimento econômico um pouco mais lento. As ações dos EUA geralmente tiveram um desempenho melhor quando o Federal Reserve começou a aumentar as taxas de juros, já que o banco central tomou essas medidas quando a economia estava forte.

Os investidores estão mais nervosos este ano do que o normal, com o S&P 500 caindo 8,6% ano a ano, já que a inflação permanece alta há décadas. Um risco é que, quando o banco central tenta controlar a inflação, pode estar pronto para arriscar uma recessão ou causar algo por acidente.

Este ano já um Uma das coisas mais difíceis para os investidores em títulos. Quando a inflação começou a subir no ano passado, os investidores pensaram que ela poderia cair automaticamente por vários meses, permitindo que o banco central mantivesse as taxas de juros de curto prazo próximas de zero. No entanto, esses pontos de vista mudaram rapidamente este ano, à medida que o tom dos funcionários do banco central, incluindo o presidente Jerome Powell, mudou, e ele começou a mostrar mais interesse em começar a aumentar a inflação e as taxas.

Este ano Um rally significativo de títulos Chegou no final de fevereiro A Rússia ocupou pela primeira vez a UcrâniaCausando incerteza sobre as perspectivas econômicas.

Recentemente, no entanto, os investidores tornaram-se cada vez mais céticos de que essa invasão poderia conter as taxas de juros. Alguns argumentaram que os preços mais altos das commodities induzidos pelas commodities irão exacerbar a inflação. Pressão no banco central A política deve ser reforçada. Enquanto isso, os preços da energia já caíram de suas altas recentes na esperança de um acordo negociado entre a Rússia e a Ucrânia. Isso aliviou as preocupações daqueles que pensavam que preços mais altos teriam o efeito oposto: desacelerando o crescimento econômico e tornando mais difícil para o banco central aumentar as taxas.

Quaisquer que sejam as ações do banco central na quarta-feira, a política monetária – e, portanto, os rendimentos dos títulos – serão amplamente determinados pelo estado da economia.

Nessa frente, novos dados mostraram quarta-feira de manhã As vendas no varejo aumentaram Abaixo das previsões dos analistas de 0,3% com ajuste sazonal, alta de 0,4% em fevereiro. Ao mesmo tempo, o crescimento das vendas em janeiro passou de 3,8% para 4,9%.

Os rendimentos do Tesouro mudaram ligeiramente após o relatório. Em nota aos clientes, Ian Lincoln, chefe de estratégia de classificação dos EUA na BMO Capital Markets, escreveu que os dados mostraram um “caminho problemático”, mas que as correções de alta nas vendas de janeiro “levaram à beira dos números decepcionantes de fevereiro”.

Escrever para Sam Goldforb em sam.goldfarb@wsj.com

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